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蒙牛78亿收购网红奶粉贝拉米,却股价大跌 到底值不值?[图]

日期:2019-10-21 18:44:41     浏览:1347    

新浪财经讯美联储(fed)周五表示,从10月中旬开始,将每月购买600亿美元美国国债,以重建资产负债表,避免9月份货币市场动荡的重演。

根据华盛顿发布的一份声明,美联储表示,其购买美国国债的行为将“至少持续到明年第二季度”。

美联储表示,它还将进行例行隔夜回购操作,并将每周进行两次为期14天的回购操作。这将至少持续到2020年1月,以确保即使在需求高峰期也有足够的储备。

从9月16日起,美联储重启了10年来未曾做过的回购操作,迄今为止,它已宣布购买美国国债共26天。在不到一个月的时间里,美联储到底经历了什么?这一轮行动的前因后果是什么?这篇文章看一看。

事件回顾:“美元短缺”导致十年后开始回购

美联储的隔夜回购协议操作相当于中国央行的反向回购。美国商业银行向美联储抵押证券,以获得美联储释放的现金,并完成“抽干”银行间市场的目的。

9月16日,美国隔夜回购利率飙升至10%,随后美联储宣布将重启十年未见的回购操作,通过正向回购操作向市场注入531.5亿美元流动性,从而在一定程度上缓解了市场资金短缺。

接下来的几天,美联储不断向市场注入流动性,其间进行了几次14天的积极回购操作。(详情见下表)

通过连续几天的注水,从10月1日起,金融机构在纽约联储提供的隔夜回购中的申请量没有达到其操作上限,表明美国隔夜回购市场的美元供应量已经基本稳定。

累计金额不等于永久释放。

据表中统计,截至10月10日,纽约联储隔夜回购操作累计金额达9,600.5亿美元,14天回购操作累计金额达2,204.5亿美元,合计1,180.5亿美元。

然而,应该注意的是,隔夜回购只是一种临时流动性操作,当天投入的资金需要在第二天收回。举个简单的例子,从9月18日到9月25日,纽约联储每天投入750亿美元。连续几天,它只注入了750亿美元,而不是750纳米比亚元的积累。

然而,中信证券明明首席固定收益分析师表示,隔夜资金正在滚动,连续7天投放隔夜资金相当于7天回购。然而,从美联储的资产负债表来看,9月和10月初的几次配售,除隔夜回购外,还包括一定数量的14天回购。从央行的资产负债表来看,这部分反向回购股票达到1800亿元,超过隔夜规模,这也传达了央行保持稳定的态度。

对于“美元短缺”背后的原因,意见不一

根据最近的“美元短缺”现象,市场分析有不同意见。主要观点如下:

1.随着美国公司向财政部缴纳季度税,货币市场基金正面临赎回,导致商业银行流动性下降。

2.随着监管窗口在本季度末到来,金融机构对扩大资产负债表持谨慎态度。

3.美国财政部780亿美元的债券拍卖计划将于9月16日敲定,导致大量机构提取资金支付国债认购,进一步加剧了美国短期融资市场的资金短缺。

4.颠倒的美国债务收益率导致越来越多的海外机构削减其长期美国债务头寸。像美国银行这样的一流交易商不得不购买美国国债

5.欧洲机构冒着英国硬英国退出欧盟的风险从美国撤回资金。

6.地缘政治风险的增加导致中东国家从美国撤出资金。

7.美国股市的大幅回调导致对冲基金争相筹集资金,以填补杠杆投资组合的息差。

中信:表萎缩预示“美元短缺”

截至今日,“美元短缺”的原因仍不确定。不过,中信证券首席固定收益分析师明明(Mingming)对新浪财经表示,鉴于最近的形势,我们觉得美联储早期的减持过程为当前美元短缺奠定了一定的基础。今年8月,美联储宣布将提前结束缩减过程,并从2019年8月1日起停止削减总债务持有规模。从规模缩减的影响来看,美联储(Federal Reserve Bank)的准备金余额将从2017年底开始快速下降。目前的准备金余额处于相对较低的水平。

外汇储备水平相对较低,尽管美国政府债务赤字已经很高,但预计仍将继续增加。在这样的背景下,由于储备不足,外部冲击很可能导致美元流动性短缺。美元在9月份一夜之间大幅升值,在某种程度上可以被认为是规模缩减导致储备短缺的根本原因,这是国债拍卖结算的暂时原因之外的原因。

华创:美国货币政策框架面临挑战

华创首席宏观分析师张羽表示,美国货币短缺的主要原因是对美国货币政策框架的挑战。2019年初,联邦基金利率突破了利率走廊上限,利率走廊上限失效。

这一挑战的实质是,美联储严重低估了美国金融机构对超额准备金的需求及其对流动性的需求和依赖。

回购和债券购买已经开始,建立长期回购机制也不远了。

尽管纽约联邦储备银行的一系列回购操作暂时缓解了流动性危机,但回购操作的弊端已经显现。本周有三批14期回购协议到期,总金额达1390亿美元,这很可能导致市场再次出现“资金短缺”。相应地,10月8日和10日,纽约联储继续回购14天。

因此,当地时间10月11日,美联储表示,从10月中旬开始,将每月购买600亿美元美国国债,以重建资产负债表,避免9月份货币市场动荡的重演。

金融博客zerohedge的一项分析称,今天纽约联储10年来首次隔夜回购操作是联储应对美元短缺的第一道防线。如果“美元短缺”继续发生,仍有三种方法可以使用:第一,允许回购操作,暂时增加公开市场的特别储备;第二是购买政府债券,即永久性公开市场操作,类似于直接量化宽松;第三,当gc回购利率和联邦基金利率高于超额准备金率的阈值时,使用长期回购贷款(srf)来“自动”增加银行系统的准备金。

此前,纽约联邦储备银行前行长威廉·达德利(William Dudley)也建议美联储引入“常设回购机制。“缓冲派”认为,目前的“资金短缺”是由于银行的合规压力,即银行无法向市场提供更多资金,以满足监管机构设定的准备金要求。有权对货币政策进行投票的波士顿联储银行行长埃里克·罗森格伦(Eric Rosengren)指出,美联储应该专注于提供足够的资金,让银行进一步补充储备,创造足够的“缓冲”空间。

目前,回购已经恢复,政府债券已宣布恢复购买。对于未来是否会有更多的长期回购机制,可能很快会有答案。

来源:新浪财经

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