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蒙牛78亿收购网红奶粉贝拉米,却股价大跌 到底值不值?[图]

日期:2019-10-19 17:26:47     浏览:4203    

天能重工:9.25亿风塔中标,高性能期待

类别:公司研究机构:上海证券有限公司研究员:洪林祥日期:2019-10-10

重大项目中标,布局为北部三区。

公司中标项目为中广核内蒙古兴安盟风电场塔筒采购第二标段。共采购塔筒351根,中标金额约9 . 25亿元。预计三年后将于2020年开始交付,年销售量约为30,000吨新塔筒。按照每吨8000元的价格,预计每年将为公司增加2.4亿元的新收入,按照26%的毛利率,每年将贡献6200万元的毛利。同时,公司宣布计划设立全资子公司兴安盟天能重工有限公司,自有资金,注册资本1亿元,设计年生产能力约3万吨。公司在中国有8个生产基地,包括吉林和新疆。此次公司在内蒙古建立基地,加快北方三区布局,有利于优化区域应对效率,降低运输成本,提高竞争力。

业绩高速增长,盈利能力显著提高。

2019年上半年,公司实现营业收入8.55亿元,同比增长126.88%,得益于风电行业的复苏。净利润8414.34万元,同比增长174.98%。公司是中国风机塔架的专业制造商,也是中国风机塔架的领先制造商之一。截至2019年上半年,该公司风电塔台业务的手头订单总额约为27.6亿元。2019年上半年,公司毛利率为27.47%,同比上升0.97个百分点,其中第一季度毛利率为26.05%,同比上升3.56个百分点。Q2毛利率为28.50%,环比上升2.44个百分点。

从风塔业务来看,公司上半年每吨风塔收入约为7871元,同比增长7.1%,每吨毛利高达1829元,同比增长24.43%。风塔的价格通常由成本加成过程决定,这明显受到上游钢材价格波动的影响。由于交货节点和钢材采购节点之间的错位,钢材价格变化对销售价格的影响有一定的滞后。根据中国钢铁协会的数据,自2018年第三季度以来,中厚钢板价格快速下跌,达到4500元/吨的短期高点,帮助公司每吨塔的毛利大幅上升。此外,公司在风机塔架的生产和销售中采用“地域邻近”的原则,以减少运输半径和运输成本。战略转型扩大下游风电场运营2019年上半年,公司将直接持有龙威汇力100%的股份,间接持有其全资子公司长子龙威的100%股份。长子愿景拥有并运营“长子施哲99mw风力发电站”(实际装机容量为74.8mw)。截至2019年上半年,公司拥有约1亿千瓦并网光伏电站,营业收入5923.1万元。总共有190兆瓦的风力发电场获得批准。

利润预测和估价

我们预计公司2019年、2020年和2021年的营业收入分别为24.78亿元、30.87亿元和35.92亿元,增长率分别为77.84%、24.58%和16.35%。母公司股东应占净利润分别为2.57亿元、3.65亿元和4.62亿元,增长率分别为151.40%、41.80%和26.51%。完全稀释每股每股收益分别为1.14元、1.62元和2.05元,相当于市盈率为16.52倍、11.65倍和9.21倍。三个北部地区的禁令解除,下游地区的安装热潮,风力发电产业的复苏,以及该公司风力发电塔产品数量的增加。在赢得9.25亿元的投标后,我们对公司未来的增长持乐观态度。该公司首次被评为“超重”。

风险警报

风电需求的恢复没有达到预期,上游钢材等原材料价格波动超出预期,新产能的释放没有达到预期等。,获胜项目的实施面临风险。

沐源股票:平均销售价格创新高,第三季度业绩大幅增长

类别:公司研究机构:中国银河证券有限公司研究员:谢志友日期:2019-10-10

1)得益于生猪价格持续上涨的优势,第三季度的表现显著提高

2019年前三季度,该公司宣布预计净利润为13亿至15亿元,同比增长271.23%,至328.34%。2019年第三季度,母公司净利润预计为14.5-16.5亿元,同比增长238.12%,至284.75%。受第一季度生猪价格走低的影响,该公司第一季度净利润为负。Q2生猪价格开始呈现上升趋势,公司净利润业绩大幅提升。根据公开数据,第19季度公司生猪平均销售价格约为20.9元/公斤,Q1至第3季度的平均价格为14.79元/公斤。根据第三季度净利润区间计算,公司猪头平均净利润为685.19-779.7元/头,全成本约为13.09-4.04元/公斤,成本控制能力领先。

2)生猪屠宰逐月改善,平均销售价格创历史新高。2019年9月,该公司销售了725,200头猪,同比增长率为-6.3%。受母猪留种影响,屠宰猪的生长率下降。销售收入19.22亿元,同比增长92%,商品猪平均售价26.17元/公斤,同比增长29.11%。2019年1-9月,公司共销售生猪791.5万头,同比增长3.7%,累计收入112.76亿元,同比增长23.8%。

3)19年间,市场上投放了1000-1100万头猪。由于非洲猪瘟的影响,该公司的生产能力继续提高。公司提高了安全防护水平,优化了隔离系统,并在前期加快了部分闲置猪场的生产。就产能而言,预计公司到9月底将播种近90万头母猪,到年底将达到130多万头母猪,为2020-2021年生猪屠宰量的增加奠定基础。据估计,2019年将有1000万至1100万头猪被宰杀。据《博雅新闻》报道,2019年10月9日,全国部分省市生猪平均价格为31.6元/公斤,相比之下为+2.63%,而仔猪平均价格为68.35元/公斤,相比之下为+2.54%。受工业产能持续下降的影响,生猪价格仍将居高不下,增加了该公司预期的市场产量增长,并期待着该公司2020年的业绩。

投资建议

生猪价格持续上涨,涨幅和速度均超出预期。公司具有卓越的成本控制能力,生产能力不断恢复,生猪价格高。它未来的表现是可以预料的。我们预计公司2019-2021年每股收益分别为1.56/6.48/6.19元,相当于市盈率为48/12/12倍,保持“推荐”评级。

风险警报

生猪价格不符合预期的风险、流行病、政策风险等。

核心份额:增长率符合预期,光伏盈利能力持续增长

类别:公司研究机构:沈万鸿源集团有限公司研究员:郑佳薇刘小宁韩祁鸣日期:2019-10-09

2019年10月8日,该公司发布了前三个季度的预测。该公司预计前三季度净利润将达到6.82亿元至7.12亿元,同比增长60.20%至67.25%。其中,第三季度净利润为2.3亿元至2.6亿元,同比增长82.89%至106.74%。

投资要点:

业绩增长率符合沈万宏远的预期,低基数带来单季度高增长率。2019年前三个季度,公司实施严格的成本控制和精益管理,进一步提升了卓越的光伏和半导体生产能力,公司整体运营成本大幅降低。报告期内,公司单晶硅片市场份额持续扩大,议价能力增强,盈利能力持续提高。2019年第一季度和第二季度,公司母公司净利润增长率分别为50.15%和51.08%。公司第三季度业绩增长率大幅上升至82.89%-106.74%,一方面是由于产销规模和盈利能力不断提高,另一方面是由于政策变化对公司2018年第三季度业绩影响较大,目前基数较低(母公司净利润为1.26亿元)。

光伏硅片产能稳步扩大,领先地位巩固。2018年,该公司生产了30多亿片单晶硅片,市场份额超过30%,稳稳地位居行业前两位。截至2019年7月,公司光伏硅片产能已超过30gw,项目第五阶段投产后,总产能预计将超过56gw。依托行业领先的研发实力,公司成功突破12英寸大直径光伏晶体生长技术,申请数百项专利,构筑技术壁垒。m12大硅片的应用将为下游电池客户节省约22%的非硅成本,促进整个产业链的成本降低和效率提高,并加快价格合理的互联网接入。随着公司相关产能的释放和下游电池客户的合作,m12大型硅片的市场份额预计将在2020年下半年快速增长。

大型半导体硅片的扩展正在稳步进行,这个12英寸的项目预计将于2020年投产。2019年第一季度,公司首条12英寸半导体抛光晶圆生产线投入生产。2019年上半年,天津工厂的8英寸硅片扩建项目实现了设计能力。12英寸的测试线项目于2月份生产,研发工作仍在继续。宜兴工厂预计在下半年开始生产8英寸生产线。这个12英寸的项目预计在2019年第四季度实现设备转移,并在2020年第一季度开始生产。大型半导体硅片项目全面投产后,公司将实现8英寸产能105万片/月,12英寸产能17万片/月,成为半导体硅片领域的领导者。

公司是国家半导体材料团队,肩负着大型硅片国产化的历史责任,同时也是光伏单晶硅片领域的领军企业。我们预计公司2019年至2021年的净利润分别为11.53亿元、15.01亿元和19.95亿元,相应的每股收益分别为0.41元、0.54元和0.72元。目前,股价分别对应于市盈率31倍、23倍和18倍,保持“增持”评级。

风险警告:光伏需求增长低于预期;半导体硅片的客户认证低于预期

来自2019年中国新闻的评论:皮草主营业务的压力依然存在,门店转移推动收入增长

类别:公司研究机构:光大证券有限公司研究员:李杰,姬晓飞日期:2019-10-09

19h1收入增长9%,净利润增长2%,店铺转移促进第二季度收入恢复增长

2019年上半年,公司实现收入2.36亿元,同比增长9.02%,净利润1260.3万元,同比增长2.25%,净利润986.8万元,同比增长1.07%,每股收益0.03元。利润增长率低于收入,主要是由于递延所得税和结算差额导致的增税和非营业收入减少。

第三季度,2018年第一季度至第二季度的收入增长了-13.75%,-9.90%,-39.38%,-10.8%,-5.82%,27.31%,而归属于母公司的净利润增长了-71.39%,332.58%,-94.53%,扭亏为盈,2.65%,2.13%。收入方面,受2018年国内外毛皮消费疲软的影响,公司收入继续下降,2019年第二季度,由于店铺转移收入增加,其他业务收入大幅上升,收入同比回升。净利润方面,2019年第一季度公司财务费用率下降4.82%,应收账款坏账拨备逆转,利润同比增长,192年第二季度收入增长,净利润保持增长,增速低于收入增速,主要是因为财务费用率同比增长5.45%。

国内外毛皮消费疲软,毛皮收入下降,商店的转移促进了其他业务收入的更高增长。

业务模式方面,2019h1公司obm、odm、oem等业务实现收入分别为8091.45万元、4234.7万元、556.75万元和1.07664亿元,同比增长11.25%、16.14%、38.51%和62.65%。受中美贸易和下游服装国内需求疲软的影响,公司毛皮业务收入同比下降,oem收入因美元汇率波动加大和公司出口量调整而大幅下降。该公司的毛城镇建设和店铺转让收入增加,带动其他业务收入大幅增加。

从地区来看,2019h1公司出口销售、国内销售等业务分别实现收入5086.77万元、7796.13万元和1.07664亿元,同比分别增长9.62%、17.45%和62.65%。全球毛皮消费仍然相对较低,该公司的毛皮出口和国内销售收入都在逐年下降。

毛皮业务毛利率下降,其他业务毛利率上升,费用率下降

2019h1公司毛利率下降2.15%,至28.66%,其中obm、odm、oem及其他业务毛利率分别为25.18%(至8.25%)、21.57%(至0.46%)、14.49%(至0.73%)、34.80%(至12.04%)。下游需求疲软和市场竞争加剧导致毛皮业务毛利率下降。该公司降低了店铺租金,优惠销售政策导致其他业务的毛利率同比增长。18第一季度至第二季度的毛利率分别为33.05%(-5.28%)、25.57%(-1.82%)、24.70%(+0.12%)、28.21%(+3.72%)、31.04%(-2.01%)、26.86%(+1.29%)。1992年第二季度其他业务收入比例的增加导致毛利率的增长。

2019年上半年,成本率下降1.89%,至22.86%,其中销售成本率下降0.83%,至9.71%,主要原因是会议和差旅费用减少。管理费率也下降了0.37%至9.58%,主要是由于雇员工资和保险费的下降。R&D成本率下降0.48%,至2.72%,主要是由于原材料和燃料成本同比下降。财务费用率下降0.23%,至0.85%,主要是由于利息支出减少和汇兑损益增加。

主要毛皮产业面临巨大压力,毛皮城的建设带动收入增长。

我们认为:1)公司是国内毛皮服装行业的领导者。由于国内服装消费相对较低,中美贸易日益增长,毛皮行业的收入增长压力相对较高。2)公司将在华斯建设一个皮草小镇,包括一站式冬季服装购物中心、电子商务孵化园等项目,向各类商家出售和转让店铺,从而带动其他业务收入恢复增长。预计未来皮草城的运营将逐渐成熟,带动整体收入保持增长。3)19h1公司主营毛皮业务毛利率同比下降。预计该公司未来仍将面临行业竞争的压力。其他业务将推动毛利率下降缩小。2017年,榆社科技计提资产减值准备8273.67万元,导致公司亏损。2018年,公司成本率高,净利率低。预计未来公司将逐步加强对费用率的管理和控制,优视科技的减值准备将更加充足,盈利能力有望恢复。4)2019年7月18日,公司宣布筹建华斯秋皮镇财富中心项目,建筑面积10.55万平方米,计划投资3.6亿元为华斯镇企业提供办公及配套服务,预计将增加公司的收入来源。

由于公司收入增长低于预期,我们将2019-20年每股收益预测下调至0.05元(原值为0.07/0.11元),并预测2021年每股收益为0.06元。目前,股价相当于19年内市盈率的103倍,估值很高,并保持“中性”评级。

风险提示:海外需求疲软、国内消费市场疲软、人民币汇率波动等。

恒力石化:预测恒力q3中性业绩,以基准万华同期最终水平

类别:公司研究机构:郭进证券有限公司研究员:许俊义日期:2019-10-09

业务分析:恒利石化第三季度炼油利润大幅增加。恒力石化成品油与原油的价格差异在第三季度大幅上升。虽然第三季度对沙特油田的袭击导致了缩小价差的短期脉冲,但它无法逆转恒利石化第三季度的较高收益。炼油行业的繁荣程度仍然相对较低,但恒力石化获得超额利润的能力没有改变。与第二季度仅两个月的炼油利润贡献相比,我们预计第三季度恒力石化装置的总负荷比第二季度增加约10%,理论上有能力贡献约2.2个月的利润。从差价的角度来看,炼油厂的基本差价已经扩大,利润有望达到新高。

原油收购外汇损失:第三季度,美元/人民币汇率一个方向发生重大变化,从6月30日的6.8444元人民币兑1美元升至9月30日的7.1480元人民币,人民币贬值达到4.4%。考虑到恒利原油单季度需求为500万吨,约3550万桶,且考虑到1.5%的汇兑损失,预计对公司业绩的影响约为2.5亿元。

Pta利润收窄:pta利润继第二季度高利润后,px-pta链接利润在第三季度大幅收窄。一方面,中美贸易战对聚酯终端需求的反复冲击降低了产业链各个环节的利润;另一方面,由于新冯明独山能源项目一期pta项目和恒利pta-4/5未来投产导致供需格局恶化。

我们预计恒利石化q3的中性性能将与同期标准万华化工的最佳水平相匹配!我们预计恒利第三季度净利润将达到约31亿元(假设其仅贡献2.2个月的利润),接近万华化工2017年第三季度34.8亿元的最高利润(贡献整整3个月的利润)。

利润调整我们将公司2019年的净利润从90亿元增加到102亿元,原因是中国成品油价格差异的上升以及恒力石化的成本率略低于预期。保持恒力石化2020-2021年净利润预测145亿元/171亿元。

投资建议我们保持公司的“买入”评级和20.49元的目标价格。目标价格分别相当于2019-2021年市盈率的14.0倍、10.0倍和8.7倍。

风险提示1。原油单向大规模下跌的风险2。纺织服装需求严重恶化。出口配额政策和限制导致的成品油销售风险。地缘政治风险5。项目进度/负荷低于预期。大规模解除公司股票禁令的风险。美元汇率大规模波动的风险。行业竞争严重加剧。全球经济周期下降趋势的风险。其他不可抗力的影响。

恒顺醋业:调味品稳定管理,采购恒顺商城,提升渠道建设

类别:公司研究机构:沈万鸿源集团有限公司研究员:路畅,毕晓静日期:2019-10-09

投资评级和估值:保持2019-21年18.6亿元、206亿元和22.7亿元的年收入预测,分别增长10.0%、10.5%和10.3%,保持2019-21年净利润预测2.88亿元、3.25亿元和3.7亿元,分别增长5.4%、12.7%和13.9%。2019-21年每股收益分别为0.37元、0.41元和0.47元,最新收盘价分别为2019-20年市盈率的36倍和33倍,保持增持评级。作为食醋行业细分的领导者,在行业集中度低、消费升级不断推进的背景下,公司仍有很大的提升空间。同时,公司受到诸多制度因素的限制,整体运营效率明显低于其他调味品子行业领导者。如果管理机制能够在未来得到改进,盈利能力就有很大的提高空间。

主营调味品业务平稳运行,采取多种措施开拓增长空间:恒顺作为醋行业的龙头,品牌和产品优势强劲。近年来,公司积极推进渠道改革,通过内部调动销售团队的积极性,扩大海外市场,同步地面和空中营销,在提高公司整体竞争力方面取得了良好的效果。同时,除了食醋的主营业务外,公司还增加了其他种类调味品的分销,料酒、酱油等业务也取得了快速增长。19年上半年,公司实现了两位数的收入增长,醋行业稳步发展,料酒业务继续高速增长。预计该公司将继续这一趋势,并在下半年保持两位数的收入增长。

拟现金收购恒顺购物中心将有助于发挥协同效应:该公司9月26日宣布,计划投资4424万元购买恒顺集团全资子公司恒顺购物中心的100%股权。恒顺购物中心现有9家门店,均位于镇江市人口密集区和客流量大的旅游景区。主要直接销售镇江特产,以恒顺品牌中高端产品为主,少量其他镇江特产。从恒顺购物中心的财务状况来看,整体经营趋势相对稳定,近两年收入和利润略有下降。这本书持有某些货币基金。根据公司预测,恒顺购物中心19年的经营净利润预计将逐年增加。同时,恒顺购物中心计划增加2家新店,实现稳步扩张。

我们认为,从运营角度来看,恒顺商城作为恒顺产品在镇江的本土特色销售渠道,与恒顺调味品主业本身有一定的协同作用。如果收购成功实施,收购完成后关联交易将减少,公司自身渠道和整体销售网络将得到补充,有利于镇江特色品牌形象的塑造。

醋产业格局仍较为分散,恒顺预计将继续实现份额增长:醋产业作为调味品行业的子行业之一,得益于产品本身的健康属性和多用途功能,具有很大的发展空间。未来,随着消费者收入水平和消费观念的提高,该行业仍有很大的增长空间。然而,醋产业作为一个整体仍然处于高度分散的状态。恒顺作为行业领导者,具有强大的先发优势,在品牌和产品实力上明显领先于竞争对手。今后,如果能够进一步理顺内部机制,提高渠道的战斗力,其份额仍有相当大的增加空间。

股价上涨的催化剂:调味品业务收入增速超出预期,体制改革有突破核心假设的风险:业绩低于预期,行业竞争加剧

美亚光电深度报告:底盘坚实有力,光识别引领新征程

类别:公司研究机构:国源证券有限公司研究员:黄卓日期:2019-10-09

光电识别领导者,三大板块共同发展

公司是一家专注于光电识别核心技术和产品研发的高科技企业。它拥有医疗器械、食品加工和检测板以及工业检测板的深度布局。

医疗器械行业:公司专注于口腔行业,口腔行业高度繁荣,未来市场空间高达1000亿元。从短期来看,该公司以民营口腔机构为目标,在抢占中低端市场方面取得了良好的成绩。cbct产品是性能优异、性价比高的主要产品。累计市场份额已达到30%。口腔数字化是未来的趋势。该公司预计明年将推出口腔扫描仪和椅面修复系统,未来的增量是可以预期的。

食品加工与检测部分:光学识别技术可以在食品加工与检测领域发挥选优和保护优的作用。该公司的核心产品色选机占其收入的60%,使其成为国内领先的公司。随着消费水平的提高,色选机行业有望进一步横向扩展。19年来,公司推出坚果色选机,反响热烈。今后,色选机的海外市场前景广阔,公司的积极布局有望抓住第一次机会。

工业测试部:公司在工业测试部拥有丰富的产品范围,专注于在提高采样标准的情况下提高轮胎异物测试性能的可能性。

财务健康,底盘强劲势头

公司业绩稳定,色选机板收入持续增长10%左右,医疗器械板增长率可达50%。公司毛利率高,控制费用能力强,盈利能力稳步提高。资产负债率和大股东质押率都很低,资产和现金流状况良好,财务风险系数低。公司注重研发。研发成本和专利数量逐年增加,为后续产品发布提供保障。

投资建议和利润预测

由于海外市场汇率的反弹和坚果色选机的推出,公司19年的色选机业务有望恢复。cbct的年销售额预计将达到5 . 8亿元,随着新产品陆续推出,公司预计在未来几年内将保持医疗器械行业的高速增长。据估计,从2019年到2021年,公司对母公司的净利润将分别增加到:5.7(+0.46)、6.98(+0.76)和8.64(+1.23)亿元,相当于每股基本盈利0.84(+0.06)、1.03(+0.11)和1.28(+0.18),相当于当前股价pe的37、30和24倍根据医疗器械行业的估值水平,2019年公司市盈率为42倍,相应的股价为35.28元/股,保持了公司的“增持”投资评级。

风险警报

行业竞争加剧的风险、新产品审批延迟的风险、颜色分拣机和口腔设备需求低于预期的风险以及外汇风险。

于越医药:江苏视觉20.95%的股权和新的视觉健康产品线

类别:公司研究机构:苏州证券有限公司研究员:全明焦德志日期:2019-10-09

宇悦医疗公司在江苏视像医疗设备有限公司投资4200万元,持有江苏视像医疗设备有限公司20.95%的股权,进入视像保健品领域。公司宣布计划用自有资本4200万元认购江苏视景医疗设备有限公司(江苏视景医疗设备有限公司)新增注册资本2100万元,其中2100万元纳入江苏视景注册资本,其余纳入江苏视景资本公积。本次投资完成后,上市公司将持有江苏视景医疗设备有限公司20.96%的股权

目标公司江苏视觉医疗器械主要生产和销售一次性软性隐形眼镜。江苏准直产品由亲水性软质材料制成,采用铸造成型。产品包括每日和每月铸造镜片,主要分为两类:(1)用于近视矫正的单色染色镜片;和(2)具有彩妆效果的彩妆透镜(夹层彩妆透镜)。

公司的发展历史表明,它非常重视产品线的延伸和扩张,同时能够通过公司的运营和整合能力提高并购目标的盈利能力。例子包括华佗品牌、尚香集团和上海中豪国内目标的并购开发。这一次,该公司计划投资4200万元认购江苏远景20.96%的股权。它将逐步进入隐形眼镜这一视觉健康产品领域,并将明星产品加入场外市场。

利润预测和投资评级:基于市场分析、竞争格局分析和对公司目前国内和医院医疗器械产品以及公司竞争力和渠道销售能力的分析,我们相信公司将迎来一个稳定的黄金增长期,未来三年的收入和利润增长率预计在20%左右。我们预计2019年至2021年公司收入分别为48.52亿元、57.13亿元和67.61亿元,同比增长15.98%、17.76%和18.34%。母亲净利润分别为8.66亿元、10.46亿元和12.67亿元,同比分别增长19.0%、20.8%和21.1%。相应的每股收益分别为0.86元、1.04元和1.26元。因此,保持公司的“买入”评级。

风险提示:行业政策风险;产品R&D注册的风险;并购整合的风险。

微光:锁定钴供应巨头为电池材料业务保驾护航

类别:公司研究机构:西南证券有限公司研究员:刘梦鸾,刘刚日期:2019-10-09

事件:公司于2019年10月8日宣布,公司与其全资子公司荆门微光(荆门Glimmer)等子公司已经与嘉能可签署了电池原料粗氢生产氧化钴中间体的战略采购协议。协议中钴资源的战略购买量为未来五年(2020-2024年)。嘉能可将向公司提供不少于61,200吨钴金属(粗氢生产氧化钴原料)的钴资源,其中13,200吨将在2020年提供,12,000吨将在剩余四年提供。与此同时,嘉能可承诺优先确保公司除上述基本需求外,还需要额外的钴原料。

锁定钴巨头,建立稳定的电池材料保障体系。根据该公司2020年10万吨的前体出货量,加上该公司的氧化钴等业务,该公司的电池材料业务将需要2万多吨金属。最新的2019年半年度报告显示,公司电池材料业务占公司总收入的67%,毛利率高达79%。作为公司未来的核心业务,电池材料业务也是利润的主体,原材料供应的稳定性是重中之重。嘉能可的钴金属产量将在2019年达到43,000吨,占全球总产量的30%以上。作为前驱体运输的领导者,嘉能可将锁定钴原料供应巨头,以确保电池材料业务的稳定发展。

三元前驱业务蓬勃发展,为全球五大动力电池供应链提供服务。公司的三元前驱物主要供应给五大动力电池产业链企业:卡特勒、比亚迪、松下、lg和三星。供应商包括世界知名企业,如三星sdi,ecopro,宁波白蓉和厦门钨业。2019年上半年,该公司装运了33,000吨三元前体,其中25,600吨供应给全球五大动力电池供应链,占77%。与此同时,手头有大量订单。现有订单数量包括卡特彼勒、三星sdi、ecopro、厦门钨等。已经超过3万吨。预计2019年总装运量将超过70,000吨,预计2020年将达到100,000吨。

利润预测和投资建议。得益于电池材料业务的快速增长,我们预计2019年至2021年公司每股收益分别为0.25元、0.30元和0.35元,相应的市盈率分别为18倍、15倍和13倍,保持“买入”评级。

风险提示:产能释放或低于预期的风险,新能源汽车销售低于预期的风险,以及公司无法签署下游订单合同或采购协议的风险。

长安汽车:批发销售增加环比,cs75plus销售表现出色

类别:公司研究机构:西南证券有限公司研究员:刘洋,宋魏健日期:2019-10-09

事故:该公司公布了9月份的销售数据。长安汽车9月份的总销售额为163,053英镑。其中,长安福特售出20,905辆,同比增长42%,长安马自达售出12,829辆,合肥长安售出17,496辆,同比增长88%。

长安福特逐月增长,cs75plus表现良好。至于合资企业,长安福特于8月中旬上市,推出了st/st-line、福克斯active和金牛座中期改版等多种车型,这为合资企业9月份的销量做出了贡献。预计薯条和福克斯的月增长率将超过50%,夏普的月增长率将达到20%。长安马自达售出12829辆汽车,总体保持稳定。就自主性而言,重庆长安汽车销量保持稳定,合肥长安汽车销量同比大幅增长。主要原因是重型cs75plus的销量表现良好。从8月16日预售开始到9月5日上市,订单量超过11729台,这是长安汽车独立反击的第一枪。

模型周期正在逐渐兑现,预计第四季度的重型模型将提振信心。在第二季度,该公司通过降低成本和提高效率等措施实现了业绩的大幅下降。预计该公司的经营低点已经过去。今年8月,该公司推出或预售了许多畅销车型。长安福特,包括夏普st/st线、福克斯主动和金牛中期变化以及长安自主,畅销大片cs75plus,这是长安独立反击的第一枪。长安马自达的新昂科塞拉在成都车展上开始预售。新翼虎在第四季度的推出和林肯车型的本地化将进一步加强长安福特的产品周期。销售端,长安福特的经营政策逐渐转向销售和固定生产,对经销商的态度也逐渐改善。同时,在零利率的基础上,推出了零首付/零利率(二分之一)的财务政策,预计将提升长安福特下半年的销量。

利润预测和投资建议。2019年,随着销售额和盈利能力的提高,独立汽车和福特将迎来一个新的产品强势周期。预计2019年至2021年每股收益分别为0.26/1.05/1.48元,保持“超重”评级。

风险提示:旅游公司没有像预期的那样进步,长安福特的新车型没有像预期的那样推出,电子情报也没有像预期的那样进步。


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